Банки Канады расходятся во взглядах на ставки в 2026 году
Начало нового года – пора делать прогнозы и строить планы на год…
Крупнейшие банки Канады вступают в 2026 год с заметно разными ожиданиями относительно дальнейшего движения процентных ставок. Экономисты «большой шестёрки» рассказали, что Банк Канады оказался в сложной точке, где на решения будут одновременно влиять инфляционные риски, торговая неопределённость, слабая производительность и замедление роста населения.
На последнем заседании 10 декабря 2025 года Банк Канады оставил ключевую ставку на уровне 2,25%, после четырёх снижений за последний год.
Однако консенсуса о том, что будет дальше, нет:
● два банка ожидают повышения ставок,
● один банк прогнозирует дальнейшее снижение,
● остальные считают, что ставка останется без изменений на протяжении всего 2026 года.
Кто ждёт снижения ставки
BMO: канадская производительность слишком отстаёт от США
BMO – единственный из крупных банков, который ожидает дальнейшего смягчения политики.
По мнению Эрла Дэвиса, главы подразделения fixed income и денежного рынка в BMO Global Asset Management, ставка может опуститься ниже нейтрального уровня – до 2% или даже 1,75%.
Основная причина – слабая производительность экономики Канады по сравнению с США. По словам Дэвиса, в такой ситуации повышение ставок практически исключено, так как оно привело бы к укреплению канадского доллара.
Слабый доллар, напротив, играет роль «естественного стабилизатора»:
● делает Канаду более привлекательной для иностранных инвесторов,
● стимулирует открытие производственных мощностей и бизнеса,
● поддерживает экономику в условиях отставания от США.
«Я считаю, что Банк Канады будет вынужден добавить стимулов, удерживая ставку в зоне смягчения, за пределами нейтрального диапазона», – отметил Дэвис.
Кто ждёт повышения ставки
Scotiabank: инфляционные риски никуда не делись
Scotiabank ожидает повышение ставки на 50 базисных пунктов во второй половине 2026 года, что вернёт её к 2,75% – середине нейтрального диапазона.
Главный экономист банка Жан-Франсуа Перро отмечает, что опасения по инфляции сохраняются:
● рост заработных плат,
● слабая производительность,
● ослабление канадского доллара усиливают ценовое давление.
По его словам, от повышения ставок банк может удержать лишь сценарий значительно более слабого роста или резкого снижения инфляции.
При этом Перро допускает и противоположный вариант – если экономическая трансформация, задуманная федеральными и провинциальными властями, даст эффект раньше ожиданий.
«Нельзя полностью исключать, что в 2026 году мы увидим повышение ставок», – подчеркнул он.
National Bank: прогноз пересмотрен из-за новых данных
National Bank of Canada также ожидает повышение ставки на 50 б.п. ближе к концу 2026 года, хотя ранее прогнозировал это лишь в 2027-м.
По словам стратега Итана Карри, причиной пересмотра стали неожиданно устойчивые экономические показатели, включая сильный рынок труда. Банк ожидает роста доходностей облигаций в преддверии ужесточения политики, при этом сам регулятор, вероятно, будет сохранять осторожность до середины года.
Основные риски для прогноза – это:
● возможные потрясения на рынке труда,
● неопределённость вокруг торговых отношений и CUSMA.
Кто ожидает паузу
CIBC: ставки лучше бы снижать, но банк будет ждать
CIBC считает, что Банк Канады не станет менять ставку ни вверх, ни вниз, хотя, по мнению главного экономиста Эйвери Шенфелда, пространство для снижения всё ещё есть.
Экономика остаётся слабой, что снижает инфляционное давление, а импортные цены, по его словам, вряд ли станут серьёзным источником инфляции в ближайшее время. Это, по мнению CIBC, создаёт «подушку безопасности», позволяя стимулировать рост.
Однако Банк Канады, по оценке Шенфелда, предпочитает действовать осторожно и рассчитывает, что фискальные меры со временем подтолкнут экономику.
RBC: риски есть в обе стороны, но перекос – в сторону повышений
RBC также ожидает сохранения ставки без изменений, но видит больше рисков в сторону повышения, чем снижения.
По словам Джейсона Доу, главы стратегии по валютам Северной Америки в RBC Capital Markets, регулятор дал понять, что ставка, вероятно, останется у нижней границы нейтрального диапазона «на обозримое будущее».
При этом замедление роста населения и иммиграции означает, что даже 1–1,5% роста ВВП теперь можно считать «хорошим результатом» для Канады. Для снижения ставок рост должен приблизиться к нулю или страна должна быть втянута в рецессию в США – сценарий, который RBC считает маловероятным.
TD Bank: баланс слабого роста и инфляционного давления
TD Bank также прогнозирует полную паузу в 2026 году. По мнению старшего экономиста Лесли Престон, Банк Канады уже достаточно снизил ставки, чтобы вернуть инфляцию под контроль.
Экономика переживает период медленного роста, адаптируясь к новой торговой реальности с США. С одной стороны, слабый рост сдерживает инфляцию, с другой – торговые изменения и перебои в цепочках поставок продолжают создавать ценовое давление.
«Мы считаем, что эти силы уравновесят друг друга, и инфляция останется близкой к целевым 2%», – отметила Престон.
Подводя итоги
2026 год обещает стать для Банка Канады годом неопределённости и тонкого баланса. Среди крупнейших банков нет единого мнения: одни ждут новых стимулов, другие – возврата к повышению ставок, третьи – длительной паузы.
Как это часто бывает, решающим фактором станет не прогноз, а сочетание инфляции, роста, рынка труда и внешнеполитических рисков, а именно, торговых отношений с США в 2026 году.
Вопросы по ипотеке? Звоните!
Светлана Швыдков
Специалист по кредитованию недвижимости в TD Canada Trust
604 441 1457