Банк Канады планирует начать снижение своей процентной ставки весной, несмотря на то, что инфляция остается выше целевого уровня, а инфляция в жилье, вероятно, все еще будет выше средней.
Это создаст трудности в убеждении населения в том, что ожидания по инфляции в домохозяйствах должны быть стабильными, учитывая, что они уже повышены и сильно завышены из-за давления на стоимость жилья.
Уже есть доказательства того, что процесс охлаждения инфляции затрагивает все больше товаров. Доля товаров, где инфляция менее 3%, растет, и доля товаров с отрицательной инфляцией также высока по сравнению с предпандемийным периодом.
Банку Канады нужно будет убедительно изменить общественное мнение, чтобы подчеркнуть, что стоимость жилья не определяет общие тенденции инфляции в Канаде. Не делать этого может привести к сохранению слишком высоких ставок слишком долго и к потере слишком большого экономического роста.
В то же время центральному банку придется сбалансировать этот риск с риском того, что устойчивый рост стоимости жилья ограничит его способность переориентировать ожидания потребителей по инфляции.
Неважно, будь то рынки или СМИ, никто не сомневается в том, что 2024 год станет годом снижения процентных ставок. Однако для Банка Канады это будет сложное упражнение по коммуникации при первом шаге по закреплению ожиданий по инфляции в домохозяйствах.
Центральному банку придется снизить процентные ставки в условиях устойчиво высокой стоимости жилья, потому что не делать этого может привести к замедлению экономики.
Это, в свою очередь, может усилить ожидания по инфляции в домохозяйствах, которые чувствительны к изменениям в ценах на жилье и восприятию доступности.
В настоящее время расходы на жилье в индексе потребительских цен (CPI) растут на 5,9% год к году и составляют чуть более половины роста общей инфляции.
Расходы на жилье будут оказывать увеличенное воздействие, когда Банк Канады начнет снижать свою процентную ставку весной, потенциально обещая до двух третей общей инфляции.
И мы, возможно, слишком консервативны в этой оценке.
Канада не может справиться с ежегодным ростом населения в 1,25 миллиона человек с менее чем 300,000 единиц нового жилья без создания серьезных структурных дефицитов и увеличения накопленного спроса.
В то время как мы прогнозируем рост цен на жилье на этот и следующий год из-за ухудшения доступности, есть риск увеличения этого прогноза после начала снижения процентных ставок, что может повысить инфляцию в сфере жилья. Мы это уже проходили в 2020 году…
Банк Канады мало что может сделать для решения структурного дефицита предложения жилья. Эта обязанность лежит на различного уровня правительствах. Но Банк Канады обязан удерживать инфляционные ожидания вокруг своей цели в 2%, что становится более сложным из-за жилищной проблемы.
Вряд ли звезды идеально выстроятся на фронте инфляции, когда потребуется начать снижение процентных ставок. И это может создать огромные трудности в общественном настрое для центрального банка, который, возможно, уже имеет проблемы с доверием к своим усилиям по борьбе с инфляцией на уровне обывателей.
Светлана Швыдков, специалист по кредитованию недвижимости в TD Canada Trust
604 441 1457
По материалам TD Economics